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【华创宏观·张瑜团队】类似“深圳意见”的财政区域政策都有哪些?——每周经济观察第43期

张瑜 高拓 一瑜中的 2022-11-18

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文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师:张瑜
执业证号:S0360518090001
联系人:张瑜(微信 deany-zhang) 陆银波(15210860866) 殷雯卿(yinwenqing15) 高拓(13705969808) 付春生(18482259975)

事项



10月27日,财政部预算司印发《关于支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制的实施意见》和《关于贯彻落实<国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见>的实施意见》。


主要观点



类似“深圳意见”的财政区域政策都有哪些?

“十四五”以来财政部预算司已印发六个财政区域政策,内容近2.5万字。本文分五个方向梳理,归纳出2000字主要内容,方便投资者对照比较。

(一)财政区域政策有哪些?

2022年10月27日:《关于支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制的实施意见》(财预[2022]139号)关于贯彻落实《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》实施意见(财预[2022]137号)2022年8月25日:关于印发《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》的通知(财预[2022]114号)2022年8月24日:关于印发《中央财政关于推动黄河流域生态保护和高质量发展的财税支持方案》的通知(财预[2022]112号)2021年11月24日:关于印发《支持浙江省探索创新打造财政推动共同富裕省域范例的实施方案》的通知(财预[2021]168号)2021年9月2 日:关于印发《关于全面推动长江经济带发展财税支持政策的方案》的通知(财预[2021]108号)

(二)财政区域政策有何异同?

按区域财力分,梯队明显。以净上缴中央税收衡量,深圳、浙江、长江经济带(下称“长江”)、山东净上缴、贵州、黄河流域(下称“黄河”)净受益。按公文类型分,两个意见,四个通知。本次对深圳、山东是意见,偏宏观、原则性;此前四个文件是通知,相对更具体、详细。从文件内容看,侧重五个方向:保民生、保发展、防风险、促改革、保生态其中,六个文件均关注保民生,通过转移支付“钱随人走”支持人口流入地区和基层;六个文件均关注保发展,重点支持科技创新、重大项目和特色产业;山东、贵州更明确防风险,聚焦防范化解政府债务风险;深圳、浙江更偏重促改革,重点落实省以下财政体制改革和探索全国税制改革;六个文件均关注保生态,支持双碳和建立健全生态保护补偿机制。具体而言:

(三)方向一:保民生,通过转移支付“钱随人走”支持人口流入地区和基层

对深圳规范安排共同财政事权转移支付,重点解决农转非和住房问题对浙江提出“钱随人走”,加大对吸纳外来人口较多地区的稳定财力支持等。

(四)方向二:保发展,重点支持科技创新、重大项目和特色产业

对深圳支持打造国际消费中心城市、落实好进境免税店、出境免税店等政策。对深圳新增地方政府债务限额给予积极支持,着力促进稳投资补短板;对浙江鼓励建立稳定的财政科技投入支持机制,充分考虑重大项目、重大战略、财力水平、债务风险等因素,对新增债务限额给予积极支持;对山东充分考虑财力水平、债务风险等因素,在分配分地区新增地方政府债务限额时统筹予以支持,将符合条件的重点项目纳入支持范围等。(五)方向三:防风险,聚焦防范化解政府债务风险对深圳探索建立政府偿债备付金制度,防范地方政府专项债券兑付风险;对山东指导加强地方政府债务管理,实现限额分配与偿债能力相匹配,逐步降低高风险地区债务风险水平;对贵州研究支持高风险地区开展降低债务风险等级试点。允许融资平台公司适当展期、债务重组、科学分配新增地方政府债务限额。严格落实专项债券负面清单管理要求等。(六)方向四:促改革,重点落实省以下财政体制改革和探索全国税制改革对深圳推进新一轮市区财政体制改革,支持深圳在全国税制改革中先行先试。发挥好深圳的改革开放重要窗口和前沿阵地作用,聚焦打造制度创新高地,积极承担国家重大税收改革工作和研究课题,继续当好改革排头兵、试验田,努力为全国创造更多可复制可推广的制度经验。对浙江加快推进省以下财政事权和支出责任划分改革。支持深化收入分配制度改革,按国家统一部署做好税制改革措施落实;对贵州合理确定省以下各级财政支出责任。适度增强省级财政调控能力等。(七)方向五:保生态,支持双碳和建立健全生态保护补偿机制对浙江引导加大生态保护补偿资金投入力度。指导研究实施双碳财政奖惩政策,将能耗强度、碳排放强度指标完成度和财政资金奖惩挂钩;对山东支持完善生态文明建设财政奖补机制。引导健全生态保护补偿机制。创新支持双碳的财政政策;对长江支持完善财政投入和生态补偿机制。国家绿色发展基金等重点投向长江经济带。推进市场化多元化生态补偿机制建设;对黄河设立黄河流域生态保护和高质量发展奖补资金。支持建立灾害防治保障、水资源节约集约利用、生态保护补偿、国土空间保护利用机制等。

每周经济观察:参见正文。

风险提示:疫情散发影响消费;楼市持续低迷;海外货币政策收紧幅度超预期。


报告目录


报告正文



类似“深圳意见”的财政区域政策都有哪些?

“十四五”以来,财政部预算司已印发六个财政区域政策,内容近2.5万字。本文分五个方向梳理,归纳出2000字主要内容,方便投资者对照比较。

(一)财政区域政策有哪些?

2022年10月27日:《关于支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制的实施意见》(财预[2022]139号);关于贯彻落实《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》实施意见(财预[2022]137号)
2022年8月25日:关于印发《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》的通知(财预[2022]114号)
2022年8月24日:关于印发《中央财政关于推动黄河流域生态保护和高质量发展的财税支持方案》的通知(财预[2022]112号)
2021年11月24日:关于印发《支持浙江省探索创新打造财政推动共同富裕省域范例的实施方案》的通知(财预[2021]168号)
2021年9月2 日:关于印发《关于全面推动长江经济带发展财税支持政策的方案》的通知(财预[2021]108号)

(二)财政区域政策有何异同?

按区域财力分,梯队明显。以净上缴中央税收衡量,深圳、浙江、长江经济带(下称“长江”)、山东净上缴、贵州、黄河流域(下称“黄河”)净受益。
按公文类型分两个意见,四个通知本次对深圳、山东是意见,偏宏观、原则性;此前四个文件是通知,相对更具体、详细[1]
从文件内容看侧重五个方向:保民生、保发展、防风险、促改革、保生态。其中,六个文件均关注保民生,通过转移支付“钱随人走”支持人口流入地区和基层;六个文件均关注保发展,重点支持科技创新、重大项目和特色产业;山东、贵州更明确防风险,聚焦防范化解政府债务风险;深圳、浙江更偏重促改革,重点落实省以下财政体制改革和探索全国税制改革;六个文件均关注保生态,聚焦支持双碳和建立健全生态保护补偿机制。具体而言:

(三)方向一:保民生,通过转移支付“钱随人走”支持人口流入地区和基层

对深圳规范安排共同财政事权转移支付,重点解决农转非和住房问题
对浙江提出“钱随人走”,加大对吸纳外来人口较多地区的稳定财力支持;
对山东通过农业转移人口市民化奖励资金,加大对新增落户人口较多地区的财力支持
对贵州研究将易地扶贫搬迁新增城镇人口纳入中央财政“人钱挂钩”相关政策予以支持;
对长江、黄河通过中央财政衔接推进乡村振兴补助资金等巩固拓展脱贫攻坚成果。

(四)方向二:保发展,重点支持科技创新、重大项目和特色产业

对深圳鼓励企业加大科技投入的财税政策,在不增加隐债前提下探索轨道交通项目建设资本金、投融资、建设运营模式改革,支持深圳打造国际消费中心城市、落实好进境免税店、出境免税店等政策。对深圳新增地方政府债务限额给予积极支持,着力促进稳投资补短板;
对浙江鼓励建立稳定的财政科技投入支持机制,支持浙江省打造“互联网+”、生命健康、新材料三大科创高地,充分考虑浙江省重大项目、重大战略、财力水平、债务风险等因素,对新增债务限额给予积极支持;
对山东充分考虑财力水平、债务风险等因素,在分配分地区新增地方政府债务限额时统筹予以支持,将符合条件的重点项目纳入支持范围。加大中央基建投资对新旧动能转换和绿色低碳高质量发展重大项目支持力度。加大对交通基础设施建设和养护的支持力度;
对贵州落实国有科技型企业股权和分红激励政策,优先支持开展白酒企业营销体制改革;鼓励培育乡村特色产业;
对长江加大对沿江省市的倾斜支持力度,积极稳妥化解钢铁、煤炭等领域落后产能,积极推动新能源与清洁能源应用,支持沿江省市发展现代服务业。在风险可控的前提下,支持沿江省市发行地方政府债券用于长江经济带重大公益性项目建设鼓励增加用于符合条件的长江经济带重大生态保护项目的规模和比例
对黄河鼓励因地制宜发展产业,支持推进沿黄河重点地区工业项目入园。

(五)方向三:防风险,聚焦防范化解政府债务风险
对深圳探索建立政府偿债备付金制度,防范地方政府专项债券兑付风险;
对浙江支持探索建立现代预算管理制度先行示范;
对山东指导加强地方政府债务管理,实现限额分配与偿债能力相匹配。强化专项债券借用管还全流程管理,推进专项债券项目穿透式监管。加强债务风险评估预警结果应用,有效前移风险防控关口。指导山东逐步降低高风险地区债务风险水平;
对贵州指导完善防范化解地方政府债务风险的考核和问责机制,稳妥化解存量隐性债务,坚决遏制新增隐性债务。研究支持高风险地区开展降低债务风险等级试点。在落实地方政府化债责任和不新增隐债务前提下,允许融资平台公司在与金融机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等方式维持资金周转,降低债务利息成本。在确保债务风险可控的前提下,科学分配新增地方政府债务限额。严格落实专项债券负面清单管理要求;
对长江鼓励专项债券本金分期偿还;
对黄河要求财政部门加强财政资金使用管理。
(六)方向四:促改革,重点落实省以下财政体制改革和探索全国税制改革
对深圳推进新一轮市区财政体制改革。支持深圳在全国税制改革中先行先试。发挥好深圳的改革开放重要窗口和前沿阵地作用,聚焦打造制度创新高地,积极承担国家重大税收改革工作和研究课题,继续当好改革排头兵、试验田,努力为全国创造更多可复制可推广的制度经验。按照党中央、国务院统一部署,研究符合河套深港科技创新合作区深圳园区发展定位的税收政策;
对浙江加快推进省以下财政事权和支出责任划分改革。支持深化收入分配制度改革,按国家统一部署做好税制改革措施落实;
对山东支持推进省以下财政事权和支出责任划分改革。在地方权限内探索城镇土地使用税差别化政策,促进土地节约集约利用。在有效监管、风险可控的前提下,支持青岛港作为离境港实施启运港退税政策;
对贵州合理确定省以下各级财政承担的支出责任。适度增强省级财政调控能力;
对长江支持在沿江省市优先实施符合税制改革和长江经济带发展方向的税收政策;
对黄河推动沿黄河省区完善省以下财政体制,加大财力下沉力度。
(七)方向五:保生态,支持双碳和建立健全生态保护补偿机制
对深圳指导研究制定支持做好双碳工作的财政政策措施,将符合条件的水污染治理政府投资项目纳入地方政府债券支持范围;
对浙江引导加大生态保护补偿资金投入力度。创新双碳财政综合支持政策。指导研究实施双碳财政奖惩政策,将能耗强度、碳排放强度指标完成度和财政资金奖惩挂钩;
对山东支持完善生态文明建设财政奖补机制。引导健全生态保护补偿机制。创新支持双碳的财政政策;
对贵州支持加大生态保护补偿力度。健全排污权有偿使用制度和生态环境损害赔偿制度。支持推进低碳循环发展。研究促进双碳的财政政策体系;
对长江支持完善财政投入和生态补偿机制。国家绿色发展基金等重点投向长江经济带。推进市场化多元化生态补偿机制建设;
对黄河设立黄河流域生态保护和高质量发展奖补资金。支持建立灾害防治保障、水资源节约集约利用、生态保护补偿、国土空间保护利用机制等。

疫情现状
全国净新增时隔6月后首次突破4000例。11月5日,全国净新增4279例(526+3894-141),较上一日增加753例,为5月9日以来首次突破四千例。全国单日净新增连续7天维持在2000例以上,10月30日-11月5日,全国单日净新增平均为3243例,10月23日-29日为1279例,10月16日-22日为783例。
疫情涉及省份仍较多。11月5日,疫情涉及29个省份,10月29日为28省,10月22日为27省。11月5日,新增病例100以上的省份有8个,包括广东、内蒙古、新疆、黑龙江、湖南、河南、山西、青海。8省合计报告3679例,占昨日报告总数的86%。其中广东新增1463例,较前一日多增634例,当日新增病例占全国报告总数的34%。

每周经济观察
(一)华创宏观中国WEI指数:连续三周回落

截至2022年10月30日,华创宏观中国周度经济活动指数为3.36,相对于10月23日回落了0.68。主要是因为乘用车销量以及汽车半钢胎开工率相比去年同期的回落幅度超过了石油沥青装置开工率以及波罗的海干散货指数等相比去年同期的回升幅度。华创宏观中国周度经济活动指数自10月2日触及7.64后迅速回落,显示经济短期面临下行压力

从驱动因素来看,2022年3月到6月,石油沥青装置开工率、商品房成交面积是华创宏观中国周度经济活动指数的主要驱动因素;从7月至9月,国内日均粗钢产量、波罗的海干散货指数以及乘用车销量成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素;而从10月至今,波罗的海干散货指数、粗钢产量以及秦皇岛煤炭吞吐量成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素。

(二)生产:行业开工率全面下滑

货运物流:本周降幅略有收窄,此前连续三周降幅扩大。10月30日-11月5日,货运物流指数平均为92.3,同比-29.3%;10月23日-29日同比为-30.3%;10月15日-22日同比为-26.8%。

水泥价格,同比降幅变化不大。10月31日-11月4日当周,全国水泥价格指数平均为154.2,同比-27.5%;上一周水泥价格指数平均为154.6,同比-27.6%。水泥发运率与磨机运转率降幅继续收窄。10月22日-28日,水泥发运率50.4%,同比-8.8pcts,前三周分别为同比-8.9pcts、-13.9pcts、-21.3pcts10月21日-27日,水泥磨机运转率为47.3%,同比+2.0pcts,前三周分别为-1.3pcts、-4.9pcts、-7.7pcts。

螺纹钢:产量回升,需求正增长,继续去库。产量略有回升,此前三周持续回落。10月22日-28日当周,主要钢厂产量为305万吨,同比+5%,上周为299万吨,同比+9.7%,上上周为293万吨,同比+6.1%。表观消费,连续三周同比正增。10月22日-28日当周为325万吨,同比+7%,上一周同比+10.5%,上上周同比+0.6%。10月前4周,螺纹表消累计为1232万吨,同比2021年+5.6%,同比2020年-22.7%。库存,延续去库。10月22日-28日当周,社库+厂库合计去库20万吨,上周去库23万吨,上上周去库32万吨。

开工率11月初,行业开工率全面下行。我们统计的9个行业中,除螺纹、石油沥青开工率未更新外,其余7个行业开工率全部下滑,其中全钢胎开工率下滑6.7pcts,PVC开工率下滑4.1pcts,江浙织机、半钢胎、唐山高炉、焦化、PTA开工率下滑1pcts至2pcts。

(三)需求:出行、地产仍偏弱运行

出行:继续偏弱运行。地铁,10月27日-11月2日当周,29城地铁客运量平均为4885万人,同比-21.5%,上周同比为-21.2%,上上周同比为-22.9%。10月全月,29城地铁客运量平均为4882万人,同比-19.2%。9月全月客运量平均为5227万人,同比-13.5%。航空,10月30日-11月5日当周,每日执行航班数平均为4200架,同比-53.9%,上一周为4156架,同比-62.6%。

地产:地产成交继续走弱。11月前5天,67城商品房成交面积累计为348万平,同比-32.8%,10月全月同比为-23.6%,9月全月同比为-14.8%,8月全月同比为-22.7%。拿地方面,10月前30日,百城住宅类土地成交面积同比为+21.2%,9月全月同比为-29.2%,8月全月同比为-7.9%。土地成交溢价率走低,10月24日-30日当周,土地成交溢价率1.00%,上一周为1.84%。

汽车:10月第四周,零售同比由负转正。10月24日-31日,汽车日均零售同比+35%,10月全月零售累计同比为+11.3%,9月全月为+21.5%;10月24日-31日,汽车日均批发同比为+17%,10月全月批发累计同比为+14.5%,9月全月为+32%。据乘联会信息:“10月初疫情‘点多、面广’,随着各地防控加严,车市恢复速度偏慢。由于对10月的预期还是很高的,因此最后一周的零售走势仍是较强的。”

(四)物价:美元指数下跌带动原油和铁矿石价格上涨

猪肉价格走势平稳,蔬菜价格继续回落。本周猪肉平均批发价上涨0.2%,全国猪粮比价为9.15,上周为9.72。为稳定猪肉价格,11月4日中央投放第7批猪肉储备,大约1万吨;9月份投放4批,合计8.7万吨左右;10月投放2批,合计4万吨左右。从效果看,以政策引导信号为主,对市场价格影响很小。随着秋冬蔬菜大量上市,蔬菜价格持续下降,本周蔬菜平均批发价续跌4.8%。水果价格略有上升,本周水果平均批发价上涨2.8%。

煤炭期货价格小幅反弹。本周,动力煤期货结算价收于828.2元/吨,上涨6.9%;焦煤期货结算价收于2009.5元/吨,上涨3.9%。主流港口煤炭库存下降253.2万吨至5184万吨,降至往年同期最低水平。据CCTD,“11月份仍处于煤炭消费淡季,沿海终端日耗回落至160-170万吨左右,稍弱于去年同期,而存煤却较去年同期偏高900万吨左右”。

受美元指数回落影响,国际油价上涨。价格方面,截止11月4日,美油和布油期价分别收于92.61和98.57美元/桶,分别上涨5.4%、2.9%。库存方面,10月28日当周美国商业原油库存减少311.5万桶,降幅0.7%。周五美国非农数据喜忧参半,美元指数下跌,美元计价的大宗品价格普遍上涨。

铁矿石价格有所反弹。本周螺纹钢现货价收于3770元/吨,上涨0.3%;中国铁矿石价格指数收于328.34,上涨5.6%。受美元指数回落带动进口铁矿石价格回升影响,整体铁矿石价格指数有所反弹。

(五)贸易:10月出口货源或持续不足

BDI指数本周环比-19.4%;CRB现货指数与工业原料指数本周环比-1.2%/-0.8%;中国进口干散货运价指数本周环比-7.3%;中国出口集装箱运价指数本周环比-3.8%,其中美东航线与欧洲航线运价指数环比-3.5%/-7%。

10月中旬/下旬,中港协监测沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比+9%/-2.4%,其中外贸同比+1.16%/-5.2%,沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+4.7%/+3.2%,其中外贸同比+0.1%/+1.2%。因货源不足,出口集装箱运价继续回落,10月中上旬,长三角、珠三角地区外贸枢纽港口外贸重箱合计同比下降22%。

(六)利率债:2023年提前批专项债额度已下达

地方债周度发行计划更新:11月7日当周计划发行新增地方债215亿,全为专项债。11月累计发行新增地方债(含已公布未发行)227亿,全为专项债。11月7日当周计划发行再融资地方债717亿,其中一般债513亿,专项债204亿。11月累计发行再融资债(含已公布未发行)1294亿,其中一般债863亿,专项债431亿。

地方债月度发行计划更新:5000多亿专项债结存限额10月基本发行完毕,从22省市披露地方债发行计划看,11月新增专项债计划发行544亿,其中山东250亿,江苏215亿。

国债、证金债周度发行计划更新:截至11月6日,已公布11月7日当周国债待发1930亿/净发-72亿,证金债待发190亿/净发-950亿。11月累计发行国债(含已公布未发行)4131亿,净发662亿,累计发行证金债(含已公布未发行)1859亿,净发-2427亿。

政策方面,据21财经, 近期监管部门已向地方下达了2023年提前批专项债和一般债额度。要求提前批额度明年1月份启动发行,争取明年上半年将债券资金使用完毕多个省份获得的提前批额度相比2022年明显增长(2022年提前批专项债额度为1.46万亿)。此前2019-2022年的专项债额度均提前下达,2019年、2022年提前批在上年12月,2020年提前批在上年11月,2021年在当年3月初。

(七)资金:与每个月月初相比,过去五个月D007趋势上行

截至11月04日,DR007收于1.6371%,DR001收于1.3901%,较10月28日环比分别变化-32.87bps、+6.72bps。本周央行净回笼资金7370亿,下周到期资金1130亿。虽然DR007较10月底有所回落,但如果与每个月的月初相比,过去5个月DR007则呈现趋势抬升态势。

截至11月04日,1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.7628%、2.4887%、2.7023%,较10月21日环比分别变化+2.25bps、+5.5bps、+3.7bps。本周一年期,五年期和十年期的利率均有所抬升。

11月02日,中国人民银行行长易纲在香港金融管理局“国际金融领袖投资峰会”上的访谈表示:“我们将坚持市场在汇率形成中的决定性作用。人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定,人民币币值和购买力将保持稳定”此外,易纲行长在《党的二十大报告辅导读本》发表文章《建设现代中央银行制度》指出“未来我国经济潜在增速有望维持在合理区间,有条件尽量长时间保持正常的货币政策,保持正的利率,保持正常的、斜率向上的收益率曲线形态”。

参考资料:

[1]《党政机关公文处理工作条例》:意见适用于对重要问题提出见解和处理办法。通知适用于发布、传达要求下级机关执行和有关单位周知或者执行的事项,批转、转发公文。
具体内容详见华创证券研究所11月6发布的报告《【华创宏观】类似“深圳意见”的财政区域政策都有哪些?——每周经济观察第43期》



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20210728-中美利率会共振反弹吗?

20210714-“大宽松”的梦需要醒一醒

20210708-不是你以为的“松”——7月7日国常会点评

20210707-外需变化是“表”,结构变化是“里”——从“里子”怎么看出口?

20210616-中美5月“松”的不同,未来也不同20210607-涨价的丈量20210606-关注一个全球资本市场脆弱性指标20210501-政策基调稳定,核心词在均衡——五句话极简解读政治局会议20210416-铜的宏观信号在哪?——兼论对PPI、股债影响20210414-新兴市场的生死劫——再论全球加息周期20210412-远眺比近观重要20210227-谁是股债双杀的凶手20210128-美元、美债、大宗三反弹组合或正在靠近20210119-经济能更好吗?股票还能更贵吗!20200825-周期股从涨到赢,号角正当时——从宏观利润分配角度看周期边界【破案“稳增长”系列20220903-6000亿金融工具劈开资本金枷锁——破案“稳增长”系列十八20220716-缺多少钱?拆解房企流动性困局——破案“稳增长”系列十七20220711-该出何招:细数三十年财政百宝箱——破案“稳增长”系列十六20220618-如果MLF不调降,LPR还有调降空间吗?——破案“稳增长”系列十五20220520-当买房跑不过买理财,15bpLPR够吗?——破案“稳增长”系列十四20220506-货币政策工具的观察——破案“稳增长”系列十三20220430-警惕今年玉米价格上涨风险——破案稳增长系列十二20220417-一文详解油价上涨对国内通胀的影响——破案“稳增长”系列十一20220413-松地产,要看库存“基本面”吗——破案“稳增长”系列十20220327-中央预算的三个暗号——财政预算再探&破案“稳增长”系列九20220318-打开重大项目的基建黑箱——破案“稳增长”系列八20220314-谁在扩信用?谁在收缩?基于省际视角看社融结构——破案“稳增长”系列七20220310-一笔缴款 、两大疗效和三个问号——财政预算初窥&破案“稳增长”系列六20220309-解谜“央行上缴利润”——破案“稳增长”系列五20220216-基建跟踪的12个有效指标——破案“稳增长”系列四20220126-四个角度理解地方两会——破案“稳增长”系列三20220121-“专项规划”里的抓手有哪些?——破案“稳增长”系列二20211230-稳增长的十个可能抓手——政策跟踪、行业指向及体量估算【投资导航仪系列】20220808-经济研判的新工具——华创宏观中国WEI指数构建&投资导航仪系列(三)20220623-M1的观察技巧——宏观落地投资导航仪系列(二)20220116-社融的实“用”技巧——宏观落地投资导航仪系列(一)见微知疫系列20220524-疫情如何改变了美国人的收支——见微知疫系列七20220429-疫后出境“游”何不同?——各国边境放开政策梳理&见微知疫系列五20220427-海外得了新冠怎么办?——见微知疫系列四20220425-建方舱要花多少钱?——见微知疫系列三20220419-疫情冲击下的芸芸众生——见微知疫系列二20220416-快递视角看上海疫情影响——见微知疫系列一【“当宏观可以落地”2021培训系列】20210909-中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一20210910-旧瓶如何出新酒?200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二20210911-中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三20210912-流动性思——2021培训系列四20210913-财政收支ABC——2021培训系列五20210914-海外研究的框架:全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六

【“十四五”按图索骥系列】

20210203-100个商品占三成——“十四五”按图索骥系列

20210116-战略性新兴产业七问七答——“十四五”按图索骥系列二

20201229-“卡脖子”商品可能有哪些?——从5000多个贸易品讲起

【“碳中和”系列】

20210420-中国的“碳”都在哪里

20210319-一“碳”究竟——碳中和入门核心词典

20210304-碳中和对制造业投资影响初探

20210301-迈开碳中和的脚步:各省最新政策梳理

【出口研判系列】

20210707-外需变化是“表”,结构变化是“里”

20210204-谁能打赢“出口份额”的“保卫战”?——出口研判系列八

20210108-全观189类重点商品份额变化情况——基于2000个贸易品的分析&出口研判系列七

20201208-吃草买要吃“尖”——中国出口再超预期下的思辨&出口研判系列六

20201103-疫情后出口的两张“皮”与三阶段——出口研判系列五

20201102-三季报简评:出口好转,谁在收益?——出口研判系列四

20201030-三个问题理解出口和出口交货值的差异——出口研判系列三

20201013-出口韧性:两股力量在“掰腕子”——出口研判系列二

20200915-出口份额的提升是“永久”的吗?——出口研判系列一

【疫世界资产观系列】

20200730-议息会议平淡无奇,美元指数即将进入大选波动期——7月FOMC会议点评&疫世界资产观系列十二

20200611-美联储鸽派立场下的资产价格如何演化?——6月FOMC点评&疫世界资产观系列十一

20200430-美联储会进行YCC吗?——疫世界资产观系列十

20200423-拨备覆盖率下调意味着什么?——疫世界资产观系列九

20200422-全球主要国家的银行业尾部风险有多大?——疫世界资产观系列八

20200407-黄金只待通胀发令枪——疫世界资产观系列七

20200326-美国货币基金抛售潮会带垮美票据市场吗?——疫世界资产观系列六

20200323-当前中资美元债投资ABC——疫世界资产观系列五

20200320-当下海外问题的交流看法——疫世界资产观系列四

20200317-看不见的恐惧——美联储3.15超级组合拳后的六点思考?——疫世界资产观系列三

20200310-“杀敌一千自损八百”的沙、俄油价战?——疫世界资产观系列二

20200302-美股美债怎么看?——疫世界资产观系列一

【战“疫”系列】

20200319-“人”是最重要的——“稳就业”的四点看法&战疫系列十六

20200318-美国疫情的不同声音——战疫系列十五

20200303-地产如何带着镣铐跳舞?——战疫系列十四

20200229-掉进黑天鹅湖的CPI——战疫系列十三

20200224-经济政策从“暂停”进入“小跑追赶”——疫情防控和经济工作部署会议点评&战疫系列十二

20200227-战“疫”费钱,财政的出路在哪里?——战疫系列十一

20200219-复工的三个概念辨析——战疫系列十

20200216-战“疫”政策三阶段梳理及复工跟踪——战疫系列九

20200213-对抗疫情要花多少钱?——基于财政视角&战疫系列八

20200212-还有多少人需要赶路?——战疫系列七

20200211-经济影响再评估——战疫系列六

20200208-什么是复工的“马蹄钉”?——从口罩的估算讲起&战疫系列五

20200205-怎么看西贝之忧?——从四大行业的现金刚性支出看疫情的冲击&战疫系列四

20200204-外资机构如何评估疫情的影响?——战疫系列三

20200203-股市异常波动与降息的六大看法——战疫系列二

20200201-经济有近忧,金融无大险,冷春过后自然暖——基于疫情影响的三大评估与两大展望&战疫系列一

【数论经济系列】

20200804-缩or胀——美国通胀长短期双框架的找寻与展望&数论经济系列十一

20191029-越来越近的欧元反弹——再论欧美经济不一样的“差”&数论经济系列十

20191021-酒饮微醺,过犹不及--论地产不可承受之重&数论经济系列九

20190926-降息概率何时还会再背离?--详解FedWatch和WIRP计算方法&数论经济系列八

20190906-美国经济全景--“双时钟”视角兼论美国经济领先指数构建&数论经济系列七

20190815-于细微处见知著:五大视角全面回顾中美贸易摩擦--数论经济系列六

20190717-功夫在降息之外:美联储政策框架的十字路口--数论经济系列五

20190701-步随溪水觅溪源--制造业投资预测框架&数论经济系列四

20190528-汇率升贬之外的思考与指标应用--数论经济系列三

20190527-贸易战下的中美CPI:短长期和分项影响全拆解--数论经济系列二

20190408-M1拆分框架:一个连接经济与市场的核心指标--数论经济系列一

【大类资产配置框架系列】

20190513-“金”非昔比--大类资产配置框架系列之六

20190319-2019年油价:“油”问必答?--大类资产配置框架系列之五

20190301-3万亿外资青睐何处--大类资产配置系列之四20190301-3万亿外资青睐何处--大类资产配置系列之四

20181225-2019年外资行一致预期是什么?--大类资产配置框架系列之三

20181213-长缨缚苍龙--中资美元债年度报告和大类资产配置系列二

20181211-从三因素框架看美债利率--大类资产配置系列一

【周报小专题系列】

20221031-从近3000份季报看制造业投资“细节”

20221024-从用电数据看经济结构变化

20221016-全球还有几个顺差国?

20220814-天气热,什么影响?

20220724-哪些城市车卖得好?——基于300城的销量分析

20220626-汽车消费回暖,五个积极影响

20220619-30城地产销售有异动,怎么理解?

20220613-地产新政后,冷暖如何?

20220522-从武汉看上海,经济修复要多久?

20220515-深圳财政收入大幅下滑的真相

20220320-疫情现状及对经济影响幅度测算

20220313-高油价:企业盈利冲击或更值得担忧

20220214-收储会影响猪肉价格短期走势吗?

20220206-假期七大关注点及节后投资情景分析

20220124-地产放松的时间表,看什么指标?

20211212-今年的贷款都去哪了?

20211122-保障性租赁住房对地产投资的拉动有多大?

20211107-“五问”美国两党基建法案

20211010-四季度会缺钢吗?

20210905-电子出口或将受益东南亚疫情

20210822-浙江将是共同富裕的窥探窗口

20210725-铜价见顶了吗?

20220711-PPI对煤炭有多敏感?

20210627-为什么中游利润率不降反升?

20210620-存款利率定价机制调整:改革意义大于调息意义

20210516-海外当下如何看商品及通胀?

20210509-上游价格屡创新高,下游消费“涨”声四起

20210505-服务修复再进一程

20210425-土地溢价率缘何飙升?

20210418-金融视角看当下地产销售的区域特征

20210411-租赁住房建设可能带来多少投资增量?

20210314-1.9万亿救济计划落地,钱会花在哪?

20210228-油价的全球预期“锚”在哪?

20210127-城市分化、纠偏不够、出口仍强——春节的三个核心词

20210125-再融资债变化的十个细节

20210117-国内疫情现状及对经济影响评估

20210110-近期内外资产变动的两个核心

20210103-中日韩美德加入的区域贸易协议比较

【海外论文双周志系列】

20221030-全球能源通胀的新时代——海外论文双周志第11期

20220901-贝弗里奇曲线告诉我们软着陆的可能性到底有多大?——海外论文双周志第10期

20220722-美元融资与全球资本流动——海外论文双周志第9期

20220620-美国通胀的严峻程度是否被低估了?——海外论文双周报第8期

20220601-俄乌冲突对欧盟经济政策的影响——海外论文双周志第7期

20220429-通胀时期的投资——海外论文双周志第6期

20220324-油价对欧美核心通胀的影响——海外论文双周志第5期

20220222-新兴市场应对发达市场货币政策调整的避险策略——海外论文双周志第4期

20220130-货币条件指数的“前世今生”——海外论文双周志第3期

20220119-供应瓶颈对价格的影响——海外论文双周志第2期

20220102-新冠:消费的“游戏规则改变者”——海外论文双周志2022年第1期

20210614-疫情后美国贷款展期政策的使用与偿还特征——全球央行双周志第28期

20210517-疫情如何影响居民超额储蓄及疫后消费——全球央行双周志第27期

20210426-IMF与WTO如何预测2021年全球经济与贸易增长?——全球央行双周志第26期

20210329-实时预测美国通胀的模型——全球央行双周志第25期

20210314-美国金融市场的风险、演化与溢出效应——全球央行双周志第24期

【海外双周报系列·2022】

20221010-全球流动性恶化有多严重——海外双周报第16期

20220828-美联储鹰派重回——海外双周报第14期

20220818-莱茵河断航会怎样?——海外双周报第13期

20220718-75bp还是100bp?市场如何预期——海外双周报第11期

20220526-欧元区衰退风险有多大?——海外双周报第9期

20220427-美联储“大姿态”或渐近峰值——海外双周报第7期

20220411-欧美高通胀引擎的四大差异——海外双周报第6期

20220228-过度加息的“坎”:美联储能“亏钱”吗?——海外双周报第4期

20220104-地方联储制造业调查中的小秘密——海外双周报2022年第1期


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